1 行业维度:电动渗透方兴未艾,智驾启航蓄势待发
1.1 电动化渗透率持续提升,未来有望全价位上行
新能源汽车销量&渗透率不断上升,行业显著增长。2019年1月至2023年10月,交强险口径新能源汽车月度销量由10.3万辆大幅上升至71.3万辆,同时,新能源渗透率由3.9%上升至37.8%,新能源汽车行业发展迅速。
单月来看,23年10月,新能源汽车整体销量71.3万辆,同环比分别+59.1%/+1.9%;新能源渗透率37.8%,同环比分别+9.8/+1.0pct,行业增长态势显著。
供需双升+政策持续驱动,未来新能源渗透率有望延续高速增长趋势。
1)供给端:新能源领域全新车型频出,低价格+长续航凸显电车使用成本低、驾控体验好、性价比高、智能化体验好等优势,BEV+PHEV+EREV协同发力;同时行业内玩家陆续制定燃油车退出计划,供给端持续加速车企自身电动转型节奏。
2)政策端:新能源车型享有补贴优惠以及牌照路权等政策红利,2023年,全国各地相继出台新能源汽车&充电桩补贴政策,虽新能源补贴取消,但免征购置税延续,新能源相比燃油车依然享有较大政策红利,24-25年购置税免征政策依然延续,26-27年购置税减半。
3)需求端:新能源车型持续热销,5万元以上至50万元以下各价格带均有1~2款用户接受度较高的明星车型,特斯拉、比亚迪、理想等爆款车型带动电动龙头品牌认知加强,用户接受度不断增加,有望带动新能源渗透率进一步提升。
结构方面,全价位向上但增速略有差异,15万元以下中低端市场以及40万元以上豪华市场渗透率相对较低。从细分价格带的角度看,2019-2023年各价格带新能源汽车销量&渗透率均显著增长,以2023年10月最新数据计:
1)5-10万:新能源汽车销量8.7万辆,渗透率33.0%,同环比分别+18.5/+1.7pct;
2)10-15万:新能源汽车销量18.2万辆,渗透率31.4%,同环比分别+8.5/+0.4pct;
3)15-20万:新能源汽车销量13.8万辆,渗透率40.0%,同环比分别+10.0/-2.6pct;
4)20-30万:新能源汽车销量11.6万辆,渗透率34.3%,同环比分别+8.5/-0.5pct;
5)30-40万:新能源销量9.8万辆,渗透率51.1%,分别+17.2/+6.5pct;
6)40万以上:新能源销量2.7万辆,渗透率24.9%,同环比分别-3.4/+1.9pct。
上游成本价格下降,低价格带新车数目增加,新能源市场向纺锤形成熟结构演变,有望驱动新能源销量总量进一步上行。
全市场新能源分价位来看,低价位车型销量占比较小,而高价位车型销量占比仍较大,2023年10月,10万以下/20万以上车型销量占比分别21.5%/33.8%,市场倾向中高端,未来市场结构向纺锤形转变,低价车型销量占比有望增加。同时,年初至今国内以碳酸锂为代表的上游大宗原材料成本持续走低,电池成本下降推动低价车型发展。
供给增加&需求爆发,我们预计未来15万元以下中低价格带市场新能源汽车销量有较大的提升空间。
中高端市场品牌壁垒&新车供给较多,竞争相对激烈;中低端市场竞争格局相对蓝海,较大市场空间有望孕育超级爆款。
1)高端市场来看,20~50万元价格区间新能源市场当前包括Model 3、Model Y、比亚迪汉、理想L7/L8/L9、问界M7等爆款车型,当前已初步形成龙头品牌认知,且行业玩家持续加速中高端市场产品布局,小鹏/蔚来/小米等新势力造车企业以及腾势/极氪/阿维塔/智己/飞凡/魏牌/昊铂等传统车企高端子品牌加速新车推出,竞争相对激烈,且龙头品牌认知逐步固化,将进一步加大后发者向上难度。
2)中低端市场品牌认知黏性较低,竞争态势相对缓和。需求维度,中低端市场用户消费主要聚焦产品性价比进行区分,品牌认知黏性较低;供给维度,当前中低端市场产品供给相对较少,元PLUS/秦PLUS/宋PRO/海鸥等几款车型占据主要市场份额,未来中低端市场较大的市场空间有望孕育超级爆款车型。
1.2 智驾上车加速,全新技术变革有望带来行业新趋势
1.2.1 软件主导技术变革,硬件降本&场景泛化推动智驾功能升级
特斯拉引领技术方向,高级别自动驾驶方案有望实现降本。特斯拉基于BEV+ TransFormer + Occupancy Network方案的FSD V11.4.1版本在2023年5月面向北美用户开始推送,感知能力在城市街道场景+36%、交叉场景+44%、合并场景+27%、转弯场景+16%。
特斯拉全新的自动驾驶架构推出后获得业界各家企业的认可,国内理想、小鹏、比亚迪等主流车企以及华为等供应商纷纷采用BEV+ TransFormer的方式对全新一代自动驾驶感知方案进行建模。
理想汽车和赛力斯(华为ADS 2.0)均采用了占用网络的技术,在算法架构上全面向特斯拉看齐,虽然基于安全考虑,目前推出的城市NOA功能都搭配了激光雷达作为冗余感知配置,但随着算法的成熟,有望降低对于激光雷达的依赖,大幅降低整套系统的成本,进一步推动高级别自动驾驶渗透率的提升。
场景泛化+降本需求决定软件主导+硬件集约的行业趋势。智能驾驶历史发展的三个阶段伴随着功能级别的提升,覆盖场景的逐步开拓以及产品体验的逐步优化,先后解决用户在全域驾驶辅助、结构化道路领航以及全域领航等更高维度的驾驶场景,并通过感知以及决策软硬件的迭代升级在长周期维度实现成本下降。
1.2.2 成本降低&场景泛化,驱动用户接受度和重视度提升
主机厂方面,各车企加速智驾功能上车。特斯拉FSD中国落地持续推进;华为加速智驾落地进程,将于年底覆盖全国;小鹏汽车无图XNGP将在11月底覆盖全国25城,12月底开放全国50城,2024年实现全国主要城市路网全覆盖,2024年底覆盖欧洲市场;理想计划年底实现全场景智能驾驶NOA覆盖全国高速和环线及100城,全场景辅助驾驶LCC覆盖全球;蔚来Q4/24H1/24H2累计城区领航路线里程计划分别6/20/40万公里。
城市NOA的普及标志着汽车智能驾驶真正从高阶辅助驾驶逐步迈向自动驾驶。
下游需求方面,智驾关注度&接受度提升。智驾向降低成本+场景泛化迭代,根据23年11月数据,智驾已成为除价格和品牌外用户第二关注要素,31%的用户关注智能驾驶。
据23年10月华为、小鹏公布数据,问界M7智驾版占比60%-70%,小鹏G6 Max版预定比例超70%,小鹏G9 Max比例超80%,城市NOA逐步开放助力智驾选装率跨过50%门槛,用户对智驾的关注度和重视度持续提升。
1.2.3 端到端方案逐步落地,算法环节为智驾产业链玩家“必争之地”
模块化方案弱泛化性特征限制普及。智能驾驶算法的框架主要有两大类:1)模块化方案;2)端到端方案。2023年前业界采用最多是模块化自动驾驶系统,优点是整个架构非常简洁,不同的子模块可以并行开发和独立监控,有效提升开发效率。但是缺点是需要人工设计所有的模块,可能用很少的精力就能够解决大部分的自动驾驶场景,但少部分的Corner Case会耗费大量的精力去进行一一的点对点解决,难以真正拓展规模化应用。
借助BEV+TransFormer模型,特斯拉端到端感知系统方案全面升级。2023年特斯拉采用BEV+ TransFormer + Occupancy Network 率先实现了端到端(End to End),核心是车辆把采集到的信息直接送入统一的深度学习网络,经过其处理之后直接输出自动驾驶汽车的驾驶命令。
相较于模块化的系统,它设计难度低+硬件成本小,易于获得不同场景下的泛化性。端到端智驾方案高效且场景全覆盖,但高度依赖大算力芯片硬件以及足够的源数据(包括路测以及仿真数据)对算法进行持续训练,以保证快速迭代。
端到端方案下软件能力为整车厂“必争之地”。Transformer大模型上车以及BEV+占用网络算法应用,OEM智驾能力对于激光雷达以及地图依赖度进一步降低;未来汽车智能驾驶竞速赛将核心围绕广义计算平台的能力进行展开,产业链重心从“中上游供应商(Tier1/2等一体化智驾方案提供商)”逐渐演变为“上游供应商(芯片硬件)+下游主机厂(数据软件)”等环节。对主机厂而言,软硬件一体化全栈自研能够构建强有力竞争壁垒,核心是以更低成本实现更优产品体验。
2 公司维度:多品牌新车周期强势,拥抱华为加码智驾转型
2.1 复盘历史:三次转型创业,电动智能催化大周期
长安汽车拥有深厚历史积淀、广域全球布局,铸就强大品牌生命力。
第一次创业: 响应国家号召,探索民用微型汽车。1984年,长安汽车生产出中国第一批小型汽车;1996年长安汽车正式成立;2001年长安汽车实现100万辆的汽车产销量。
第二次创业:进军乘用车市场,迎接国内汽车市场蓬勃发展。2010年实现长安系中国品牌汽车销量累计突破500万辆的佳绩。紧接着,长安推出CS 55等热销紧凑型SUV车型,在2014年累计销量成功突破1000万。
第三次创业:以电动智能化为方向,开辟创新创业计划,迈向下一个大台阶。