ESG不靠“漂绿”，靠数字化，靠产城融合

ESG绩效与上市公司估值的关系愈加密切。2月8日，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所，同时发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》（以下简称《指引》）。该举措具有引领性和里程碑意义，将影响上市公司的估值。

ESG（Environmental, Social and Governance）是关于企业环境、社会、治理的绩效。 企业的ESG实践，离不开所在地的系统支持。地方可着力支持企业的数字化升级改造，也可以结合产业转型，通过绿色金融等手段，实现“产城融合”。

中国特色的ESG

国际上已基本形成完整的ESG理念体系。复旦发展研究院经济学博士后、复旦平安宏观经济研究中心客座研究员石烁观察到，中国的ESG更关注“E”（Environmental，环境），“双碳”目标提出后，各地都在积极降低碳排放。此次《指引》对上市公司的环境、社会、公司治理三个维度都做了具体披露要求，这也是为与国际ESG标准更好接轨。

石烁认为，《指引》中的“E”（Environmental，环境）是要量化企业对气候变化所作的贡献，通过监测产品全生命周期的碳排放，可为全国碳市场扩容升级奠定基础；“S”（Social，社会）设置了乡村振兴等具有中国特色的议题，将企业行为与国家政策绑定，推动实现共同富裕；“G”（Governance，公司治理）则要求企业披露有关市场违规行为的防范举措，有助于建立企业可持续发展长效机制，维护市场公平竞争环境。

数字化推进ESG量化

据中国证监会数据，2023年以来，共有超过1700家上市公司披露了可持续发展相关报告；3161家公司披露了为减少碳排放采取的措施及效果，占比超过全部上市公司的六成。2023年，上交所共1023家上市公司披露了2022年度社会责任报告、ESG报告或可持续发展报告，占比47%。

ESG绩效的量化是公司进行披露的一大挑战。关键在于企业的数字化转型。在E（Environmental，环境）层面相对应用较多。比如，菜鸟通过数字化手段做好碳管理，并在供应链中实现全链路减碳，将所有物流环节的数据统一到同一个碳系统和碳账户。菜鸟开发了碳核算系统，较为准确地判断每个物流环节的碳排放，以及哪些环节尚可优化，或采用更为先进、清洁的技术，最终实现有针对性地减碳。而关于S（Social，社会）和G（Governance，公司治理），企业如何妥善进行实践并衡量，或许正是特别需要城市助力的。

石烁认为，ESG是基于数字化企业运行模式的评估结果，地方要想支持企业ESG转型，一是从数字化转型切入，支持当地传统产业完成数字化改造，二是招商引资时将ESG作为评估企业的衡量标准，三是吸引更多“专精特新”中小企业做ESG产业链配套。

数据量化是一项基础性工作，但也需要在实践中完善。浙江湖州在绿色金融方面已积累了丰富经验。近日的《湖州市2023年绿色金融改革创新推进计划》，又进一步提出，要一体推进绿色金融改革和数字化改革，推动绿色金融服务和治理数字化，包括建设绿色金融数据引擎，强化碳核算、ESG等数据的归集、治理和共享，还要打造企业"碳账户"综合支撑平台，建立"碳账户"核算方法体系，推动"碳账户"在金融服务、"双碳"管理、产业转型等领域应用。

以绿色金融支持ESG先行者

企业若要让ESG实践可持续，必须基于自身的商业模式。地方政府可根据产业优势，通过绿色金融手段支持企业ESG转型，让“城融于产”，城市为优势产业服务和赋能。目前，更多地方的相关举措还有待进一步推进。

2月26日，上海市政府常务会议原则同意《加快提升本市涉外企业环境、社会和治理（ESG）能力三年行动方案（2024—2026年）》并指出，要推动提高涉外企业ESG能力，构筑对外开放合作新优势。要强化标杆示范引领，优先将ESG披露和评级情况良好的企业纳入信贷、外贸、消费等政策支持范围，发挥国企的示范带头作用，选树推广一批ESG优秀实践案例。

早在2021年，上海就提出，加快打造国际绿色金融枢纽，充分利用上海金融资源集聚、科技和产业基础雄厚、对外开放程度高等优势，推动建立金融市场环境、社会、治理（ESG）信息披露机制；推动金融机构开发更多基于ESG投资理念的金融产品；提高投资人ESG投资意识，鼓励金融机构在投资流程中全面嵌入ESG评价。

放眼全国，绿色金融改革创新试验区建设已走过5年试验期，为产业绿色转型提供有力支持。2017 年 6 月，浙江、江西、广东、贵州、新疆5省（区）的8个城市（新区）开始建设绿色金融改革创新试验区。甘肃省兰州新区和重庆市，分别在 2019 年和 2022 年获批绿色金融改革创新试验区。

其中，各地不同程度地将绿色金融改革与本地的产业转型升级相结合。浙江湖州市2021年出台《湖州市绿色金融促进条例》，以地方立法促进绿色金融改革，绿色融资主体ESG评价体系被写入其中，鼓励金融机构应用绿色融资主体评价，建立客户准入、产品定价等机制，促进金融资源更多地投入绿色领域。而浙江衢州市绿色金融改革创新的重点，则是支持传统产业绿色转型。当地银行积极支持传统制造业信息化、智能化、绿色化升级，不断提升对节能环保改造、新能源项目、废品回收利用等领域的信贷支持力度。

“企业做ESG可与当地产业结构结合，需要地方政府去引导。”中央财经大学绿色金融国际研究院高级学术顾问、讲座教授施懿宸认为，这样企业做ESG才有动力，不仅是为满足监管要求，也能通过产业发展提高经济效益。其次，地方要降低企业做ESG的成本，比如在基础设施建设、数据收集等方面。最后，地方推进ESG要注意避免“漂绿”，数字化可以解决“漂绿”问题，《指引》落地需制定具体的、操作性强的细则。

《指引》目前主要针对头部上市公司。长远看，初创企业如果ESG表现欠佳，不仅不利于未来上市，也不利于上市后提升估值。而企业发展关系着地方经济的繁荣，地方只有将ESG与产业发展战略相结合，才能调动企业做ESG的积极性，实现“产城融合”发展。

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