政治局会议权威定调明年货币政策，“灵活适度、精准有效”意味着什么

中共中央政治局会议为明年的货币政策定下基调。

新华社12月8日发布消息称，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。

会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。

粤开证券首席经济学家罗志恒在研报中指出，会议要求“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，预计将体现在更重视货币政策的实际效果，而非信贷社融的增速。

该机构认为，2023年11月中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，要求“统筹考虑今年后两 个月和明年开年的信贷投放”以及“优化资金供给结构，盘活存量金融资源”，可能会使 2024年信贷社融在数据上不太亮眼，例如削弱了一季度信贷投放的“开门红”，但对实体经济的支持力度其实是增强的。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，“灵活适度”意味着在2024年物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，央行有可能再分别实施1次降息和降准，且考虑到政策会靠前发力，上半年落地的可能性较大。结合降息预期，2024年市场利率中枢有进一步小幅下行的潜力，市场流动性整体上将继续处于合理充裕状态。

东吴证券首席宏观分析师陶川在报告中指出，出于内外均衡的考虑，后续央行宽松可能逐步趋稳。三季度以来外部汇率显著承压下，货币宽松力度在高企的实际利率面前仍显不足。展望2024年，外部压力预计回落程度有限，加之央行对资金效率与金融风险的关注，“灵活适度”很可能成为下一阶段经济回升与结构转型的货币基调，更加注重长期与短期目标、稳增长与防风险之间的平衡。

结构方面，政治局会议强调，货币政策要“精准有效”。

王青指出，这意味着2024年结构性货币政策工具将受到进一步倚重，引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业及房地产行业等重大战略、重点领域和薄弱环节。着眼于为平急两用基础设施建设、城中村改造、保障房建设等“三大工程”提供长期低成本资金，2024年PSL有可能再出江湖，或由央行创设新的定向支持工具。

粤开证券认为，明年要更好满足居民刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，结构性货币政策工具继续向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微 企业倾斜。

“结合中央金融工作会议中‘金融高质量服务实体’的定调，央行后续的宽松思路可能有变，一是价格方面总量与结构并行，运用结构性及类财政工具，将更多低成本金融资源转向重点领域薄弱环节；二是数量方面盘活存量，减轻空转重新把握信贷投放于经济增长的关系，注重资金直达实体，工具进退可控。”东吴证券指出。